游戏客栈今日报道（2015.12.01）上周五安静写了一篇中清龙图的上市坎坷文，结果周日就有友利控股终止收购中清龙图的公告发出，安静在这里默默顶锅盖走。中清龙图长达近一年的借壳上市的故事最终画上了休止符，我们再来看看最近另一个借壳上市的公司——巨人网络。

　　几乎和友利控股是一样的故事，停牌近一年时间，曾多次欲重组未果，因重大事故导致净利润严重下滑的世纪游轮，因为老牌游戏公司巨人网络的借壳，自今年11月11日公司复牌，开盘涨停至34.82元后，14个交易日中连续14次涨停，股价暴涨数倍，且似乎还有继续涨停的趋势。

　　估值千亿？还会有多少个涨停板？

　　在国内资本市场上，游戏股近年来表现异常活跃，市盈率普遍在数十倍到上百倍。如掌趣科技，2014年营收7.7亿元，净利润3.28亿元，目前动态市盈率约92.73倍，最新市值335.1亿元；今年1月份登陆创业板的昆仑万维，2014年营收19.34亿元，净利润3.26亿元，目前最新市盈率约195.33，市值675.2亿元。和掌趣科技、昆仑万维相比，巨人网络的体量相对更大，巨人网络2013年净营收23.555亿元人民币，归属股东的净利润为12.53亿元人民币，如果对照前者的市盈率，巨人网络达到千亿市值并非难事。

　　那我们具体来算一下它目前的市值，并根据游戏股普遍市盈率来估测它究竟还会有多少个涨停板。

　　世纪游轮发布的重组公告称，公司拟以29.58 元每股的价格发行新股4.43 亿股，以130.9 亿元的价格购买巨人网络100%股权。同时，以29.58 元的价格发行股份1.69 亿股，募集配套资金50 亿元。而当前世纪游轮总股本6545万，总值78.67亿。如果交易成功，那么世纪游轮股本将变为0.6545+4.43+1.69=6.7745亿，而目前每股价格为120.20元，所以以当前股价来算，其总市值约为814亿元。

　　如果以掌趣科技的市盈率为例，那么巨人网络的市值大约为12.53*92.73约为1162亿元，得814 *1.1^n=1162，这个n大约为3到4之间，世纪游轮的涨停就非常有限了。但如果以昆仑万维近200的市盈率来算，巨人网络市值大约为2447亿，814*1.1^n=2447，n大约为12，那么世纪游轮还有12个涨停板可以期待。

　　当然还有更夸张的，比如游久游戏： 2014年4月4日复牌时爱使股份购买游久时代100%股权，后股票更名为游久游戏，股价从最初收购前的4.07元涨至如今的27.88元，市盈率高达2091。安静已经没有勇气拿起计算器了，大家可以自行脑补如果换做是巨人网络……

　　是真实还是泡沫

　　市盈率是具有参考价值的股市指针，一方面如果市盈率过分虚高，如果不是未来发展非常非常良好，那么就意味着股票价格有较高的泡沫，不得不说游戏股是股市泡沫的重灾区，网游股在美市并不受到待见，虽有可观的盈利，稳定的现金流，但未来的增长空间有限，市盈率只能给到5倍左右。而在中国游戏股数百倍的市盈率随处可见，股价也是涨得生猛跌得有劲，让人感慨作为中国股民首先就得拥有一颗强大的心脏。

　　巨人网络的营收在前两年一直位居国内游戏厂商居第6位，排在腾讯，网易、完美世界、盛大游戏、畅游之后，也是它们中第一个退出美市走向A股借壳的游戏公司，美股对于游戏公司估值的巨大落差让巨人网络选择了回归A股，但是中国股市亦不乏风险与挑战。先是中清龙图借壳失败在前，而后还有来自手游市场的激烈竞争，目前的市盈率和估值都还是需要观察的。而借壳重组亦是一个漫长的过程，如今股价急不可耐地涨停，很有很可能激情过后又是一番起起落落。涨停不可怕，补跌才可怕，你说是不是？

　　文章的结尾，安静就大胆预测一下。巨人网络2007年11月在美国纽交所上市后，市值一度曾高达42亿美元，此后股价一直走低，至2014年7月其完成退市交割时，估值仍有28.2亿美元。巨人网络总裁纪学锋曾多次公开表示，对中国股市非常有信心，巨人网络1000亿元市值是起点。再凭借巨人网络的三大利好——承诺未来三年净利润将不低于10亿、12亿以及15亿元，史玉柱本身的名人光环，以及巨人网络欲收购世界前五的游戏公司的意图——那么巨人网络的估值有可能接近两千万，所以安静的结论是世纪游轮的涨停板至少还会有八个左右。