你还记得《劲舞团》么？对，就是传说中的约炮神器，虽然端游已经是十多年前的事儿了，但是其影响力到现在依然不减。不过，预言家今天要深挖的可不是约炮神器，而是其背后的公司——久游网的资本情况。

　　2016年11月25日，电广传媒发布公告，决定终止11.92亿元重组并购北京掌阔和上海久之润信息技术有限公司（以下简称“久之润”是久游网的母公司）30%的股权，同时放弃配套募集6.5亿资金的计划。

　　在2016年5月，久游网的估值达到15亿元，但是仅仅几个月，电广传媒就调整了收购方案，拟以3.6亿元收购剩余的30%股份，公司估值减少了3亿，达到12亿，估值缩水25%。自降身价后，电广收购金额减少，但最终的收购重组也没有完成，久游网的整体上市之梦还是破碎了。

　　为何会出现自降身价也没有完成上市的现象呢？预言家通过对公告及市场的分析认为：

　　首先，市场环境的变化，财报上显示目前久游网的主要营收依然是端游《劲舞团》，而非手游产品，未完成2015年业绩承诺，后续产品乏力是许多游戏公司面临的严重问题；

　　另外，证监会严打游戏、影视等四行业的跨界并购，导致很多收购案临时发生变化；

　　第三，广电总局要求移动游戏办理版号的规定推出后，导致许多手游产品上线时间推迟，手游产品上线推迟，意味着错过好市场时机，最严重的后果是严重影响营收。

　　对于这次的资本变动，久游网回应“电广对久游实际业务采取绝对的尊重和支持所以在人事上和业务计划上没有丝毫变动。我们从日本大厂史克威尔艾尼克斯引进了多款游戏，目前正在紧锣密鼓做准备工作。完全收入电广集团后长远来讲今后布局会更加扩大，提升整体业务高度。”

　　其实，游戏行业很多公司在端游时期都靠着一款产品迅速崛起，并且获得巨额利润，但是随着时代的变迁，在向着手游领域转型时为何很难成功？在资本层面上久游网上市梦碎的原因何在？

　　单品爆发却后续乏力久游网转型手游很尴尬

　　久游网成立于2003年，是中国第一代游戏运营商，2005年引进韩国的休闲社交游戏《劲舞团》，迅速席卷了整个中国市场的端游玩家，在线人数突破百万，其强大的社交属性被誉为那个年代的约炮神器。2006年冠名了《舞林大会》，2008年上线了《魔力宝贝》。

　　这段时间的久游网是最风光的，当然这段时期也是端游市场最风光的，但是进入手游阶段，久游网的转型与布局就有些尴尬了，这也是很多相似厂商的处境。

　　2015年《劲舞团》手机版由网易代理，紧接着《心动劲舞团》交给了陌陌，两款手游产品几乎同时上线。

　　作为一款超过十年的端游IP，《劲舞团》的手游产品按照当时的预估，应该会达到非常好的效果，因为端游IP手游化的产品在当时乃至现在基本上都是现象级产品，但是这两款产品却并没有爆发。以下是两款产品今日的IOS畅销榜和免费榜排行：

　　《劲舞团》今日IOS畅销榜与免费榜排行

　　《心动劲舞团》今日IOS畅销榜与免费榜排行

　　在这段时间里，整个游戏圈都在研究手游的细分领域，从变装养成到音乐舞蹈都成了争抢的对象，《舞力全开》、《恋舞OL》、《QQ炫舞》、《天天炫舞》等等一系列同类产品集中上线，一时间同质化严重，玩家可选性大大增加，这两款产品起到的作用更多的是吸引老玩家回流，而非导入更多的新用户。目前为止久游网的一系列手游产品还都处在测试或者刚刚上线的阶段。

　　纵观整个游戏行业，有很多类似久游网这样的公司，他们在端游时代靠着一款产品迅速崛起，后续产品乏力是普遍问题。想在手游时代靠端游IP继续发力，却又赶上了手游产品集中爆发、同质化严重的情况，最终在转型过程中越走越尴尬。

　　目前的游戏市场上，除了腾讯、网易，很少有公司可以连续研发、发行成功的产品，能有一款或两款现象级产品出现就已经非常成功了，所以大家都在不断寻找转型之路，有些公司开始拓展泛娱乐，有些公司则去拓展电竞和网红领域，有些开始转向VR领域，希望可以探索更多更好的道路。

　　而久游网从日本万代引进了一款《敢达》手游，目前已经上线，并从日本大厂史克威尔艾尼克斯引进了多款游戏，可以看出海外业务是其公司发展的重要方向，将海外的优秀产品引入国内，但是如今国内游戏市场已成为红海，许多优秀的内容出口海外，加之国内大厂对海外游戏公司的收并购，引进产品之路也并非好走。

　　单用户充值过200万主盈依然靠单品端游

　　回到这次收购案上，对于收购失败的原因，电广传媒公告上显示是由于市场环境和行业政策发生了较大变化，标的公司业绩出现一定波动。

　　简而言之，一方面久之润2015年业绩承诺没有完成，2016年的1.5亿业绩承诺也悬；另一方面，现在证监会严打游戏、影视等四行业的跨界并购，今年已经有7家影视公司并购重组失败了，也有多家游戏公司并购受阻，因此这个风头还是避避的好。

　　虽然此次并购失败了，但是公告披露的信息仍然有许多可解读之处，特别是作为久之润全资子公子久游网的最新财务数据得到曝光，让业内业外一窥延续十一年的国民端游《劲舞团》的营收状况。

　　根据公告，端游《劲舞团》2015年确认收入金额为1.82亿，较2014年同期的1.95亿有所下降，这一营收也占到整个久游网2015全年收入3.94亿元的46.19%，这意味着不管是久游网还是久之润公司，有近一半的营收都是靠端游《劲舞团》贡献的，形成一种高度依赖的关系。

　　同时，公告里面还披露了端游《劲舞团》有意思的小细节：

　　1、端游《劲舞团》的深度玩家都是土豪，2014年单个玩家充值金额前3名都超过了百万，最高达到115.01万；2015年这一数值再次全线飙升，充值前100名玩家中，不仅充值超百万的玩家有5个，最高竟然达到了224.22万，累计在线天数有7位达到了365天。

　　2、在付费的地域上来看，江苏和广东两地连续两年都雄霸端游《劲舞团》省份榜首，看来经济实力和付费实力成正比。

　　3、端游《劲舞团》虽然推出十一年了，但目前运营仍处于相对稳定状态，新增用户数量和付费玩家两项指标没有明显下滑趋势，相反付费用户人均 ARPU（每用户平均收入）从2014年的一百多增长到2015年的两百多。

　　从上述财报分析来看，目前久游网的主要营收依然来自端游《劲舞团》，而同期产品《劲乐团》由于代理合约到期，已经在2008年下线，无法继续为营收做出贡献。

　　上市梦碎：久游网、久之润与电广之间相爱相杀的资本纠缠

　　久之润和电广传媒之间的收购用旷日持久和错综复杂来形容一点都不为过。

　　2015年6月10日，上市公司电广传媒就披露了6.6亿收购久之润70%股权的事宜，以当时收购价估算，久之润估值达到9.42亿元。

　　久之润是一家典型的VIE架构公司，在交易前，以CEO顾懿为代表的管理层通过MBO计划，在国内成立昌吉州滚泉商务服务有限合伙企业和上海音佳商务咨询有限公司，完成了久之润的私有化。（MBO：即管理层收购计划，类似于百度李彦宏和龚宇联手私有化爱奇艺）

　　根据公告，电广传媒以 1.28亿元向上海久之润增资取得久之润14%的股权，以 5.32亿元从久之润原股东方滚泉商务和音佳商务获得56%的股份。交易完成后，电广传媒持有久之润70%的股权，共同运营久游网。

　　随后2016年5月25日，电广传媒再次发布公告，拟以4.6亿收购剩余的30%的股份，此时久之润估值已经达到15.6亿，较一年前增长了65.6%。这次收购同样遭到了深交所的询问，其中核心问题之一是久之润2015年净利润0.94亿，未达到上一次收购的收购承诺的1.3亿。

　　最终电广传媒调整了收购方案，拟以3.6亿元收购剩余的30%股份，较之前的收购价减少了1亿元，公司估值减少3亿元，达到12亿，估值缩水25%。

　　调整收购方案也没能挽回收购失败的命运，在电广传媒2016年11月25日公布的公告中，明确表示终止久之润的收购方案，这意味着30%的收购计划宣告流产，电广传媒仍旧只持有久之润70%的股权。

　　这就意味着，久游网依然是电广传媒的控股子公司，整体并购上市的梦想已经破碎。

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