斗鱼上市只差临门一脚，直播江湖的下半场还会有新故事吗？
媒体训练营7月10日报道
文 / 左远良
沟沟坎坎一年多，几度更新招股书，斗鱼赴美上市迎来最后冲刺时刻。
7月9日，斗鱼更新了招股书，这是本月以来的第二次更新。据“IPO早知道”报道，斗鱼如此频繁更新招股书，这是上市日期临近的强烈信号，又有消息人士放出风声，斗鱼将于7月17日在纳斯达克敲钟，相关路演PPT也被放出。斗鱼官方对此不予置评。
按照斗鱼设定的招股区间，如果不行使承销商超额发售部分，此次发售的股份占总股本的20.8%，募资区间为7.75亿美元至10.85亿美元，对应的估值区间则为37.26亿美元至45.45亿美元。其对手虎牙2018年在纽交所上市时的市值为24.19亿美元。
对于具体上市时间和地点，招股书并没有披露。根据斗鱼背后的投资机构透露，最终的上市细节还有不确定性。斗鱼方面也表示“一切以招股书为准，暂无新消息披露”。
7月3日斗鱼已经更新了一次招股书，加入了2019年Q1业绩，季内扭亏为盈。季内斗鱼营收14.89亿人民币，去年同期6.67亿元增长123.24%；净利润为1820万，去年同期亏损1.56亿元增长111.67%。这份“积极”的成绩单，让斗鱼摆脱了“流血上市”的标签。
资本市场遇冷，直播行业的没落，熊猫TV、全民直播这些曾在风口浪尖上的公司，则因业绩不达标、经营困难等相继传出关停消息，市场上只剩下游戏直播“双雄”——虎牙、斗鱼。斗鱼追随虎牙赴美上市，头部竞争将再度升温，直播的故事接下来会怎么讲？
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五年长征终上岸，直播双雄斗鱼、虎牙聚首美股。
公开资料显示，斗鱼前身为2013年ACFUN推出的“生放送”直播，于2014年1月1日起正式更名为斗鱼TV，最初以LOL、DOTA等热门游戏为主要内容，直播+弹幕的组合引发了空前的反响。最初迈上了独立发展的道路，也是对标当时还没改名的YY直播。
2015年，移动直播成为风口，给所有直播行业玩家的发展都装上了加速器，YY、映客、斗鱼、花椒、陌陌等带动了直播热潮。这一年，虎牙也从YY被独立拆分出来，之后就一路狂奔，并于2018年5月成功上市。曾经的后起之秀映客，也在去年敲响了港交所的钟声。
从2014年初创到如今赴美IPO，斗鱼5年历经6轮融资，总计获得超65亿元资金。资本魅影时来时往，直播江湖上也是不断有黯然玩家离场，能成功上市也基本意味着安全“上岸”。
招股书显示，股权架构方面，IPO前，腾讯通过其全资子公司持有股份43.1%，为斗鱼第一大股东；斗鱼创始人兼CEO陈少杰持股15.4%；斗鱼联合创始人、联席CEO张文明持股3.2%；奥飞娱乐董事长蔡东青持股9.6%；北京凤凰城持股6.5%；红杉资本持股10.5%。
IPO后，腾讯持股为37.2%，依然为最大股东；陈少杰持股为13.3%；张文明持股为1.7%；蔡东青持股为2.4%，Phoenix Fuju Limited持股为5.6%，红杉资本及其他机构成员持股为9.1%。有意思的是，虎牙背后亦有腾讯持股31.5%，是其第二大股东。
斗鱼公司营收数据（来源：网络）
从斗鱼、虎牙公布的2019年第一季度财务数据来看，两者各有千秋。斗鱼在一季度的营收为14.89亿元，同比增长123%，净利润则为1820万元；而虎牙在一季度的营收为16.31亿元，同比增长93.4%，净利润则为6350万元，数据均领先于斗鱼。
业绩上虽有差距，但从用户基数上来看，斗鱼是更大的游戏直播平台。2019年一季度斗鱼的月活用户为1.592亿，付费用户为600万；而虎牙在一季度的月活用户为1.238亿，付费用户为540万。两者“孰优孰劣”，暂时无法狭义地去通过某一项营运数据分出胜负。
斗鱼登陆资本市场后，也就意味着和虎牙相聚在同一角斗场，谁是国内游戏直播赛道中的“一哥”，或许很快将从股价、市值、财报数据上分出胜负。当然，两者未来的盈利和增长能力才是真正决出胜负的关键。
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直播风口已过，靠拢电竞，斗鱼能否获得资本认可？
对于每家上市公司来说，敲钟都仅仅是个开端，后续还需要面对的，是更为严格的资本市场考验。那么，对于斗鱼以及其他直播行业的玩家来说，直播市场未来的方向可能在哪？
从直播行业进化的角度看，技术的推动可能带来新的机遇，比如在4G时代，带动了移动直播的兴起，人人都可能成为主播，而随着速度更快、延迟更低的5G商用，可能给视频直播带来一些新的变化，不仅是直播的画面有品质上飞跃，可能内容形式也会跃进到VR、AR新变化。
跳出直播来看，过去几年这个行业也不断改变形态，不再是单独的直播业务，演化为了各类平台变现、提升时长、优化业务的有力手段。直播进军短视频，也有短视频破界加入直播阵营，企业正不断扩充版图构建大娱乐生态，在核心业务上为自己构建流量、内容联运的护城河。
腾讯之所以押注斗鱼、虎牙两家游戏直播公司，也是在与看到其背后电竞行业的崛起。2015年游戏直播平台的崛起，带动了资本市场对电竞行业产生关注，政策也开始出现一些倾向性。而2017年S系列赛在中国举办，一众电竞企业拿到融资，腾讯自己也入场，推出了企鹅电竞。
2018年上半年各网络直播平台渗透率（来源：极光大数据）
近两年来，电竞产业蓬勃发展，各大院校开设相关专业，各地的电竞馆如雨后春笋般冒出。2018年，王思聪投资的IG战队在《英雄联盟》世界S系列赛上夺冠，彻底引爆整个资本市场对电竞事业的关注。在这样的新环境下，电竞也能够反哺游戏直播，给了游戏直播不少新的机遇。
因此，斗鱼在招股书中也在积极向电竞靠拢，将自己形容为“电竞价值链上的先锋。”关于IPO募资用途上，斗鱼表示将主要用于为用户提供更多优质电竞内容，继续增强技术和大数据分析能力，提升用户体验和运营效率，并加大营销力度，以提升品牌影响力、扩大用户基数。
以游戏直播为根本，布局泛娱乐化直播业务增强变现能力，是斗鱼目前的主要战略。据统计，2016年至今斗鱼获得了29个全球性及全国性电竞赛事的独家直播权，包括《英雄联盟》《绝地求生》《DOTA2》等；而在2018年斗鱼直播了约337场电竞赛事，承办了85场电竞赛事。
据艾媒咨询的数据显示，2018年中国在线直播用户规模达到4.56亿人，较2017年增长14.57%；2019年第一季度，游戏内容类直播平台的用户趋于年轻化，且超七成用户是男性；近七成的直播用户在近半年内仍使用同一直播平台，而内容及主播是平台留存用户的关键。
从长期业务表现上来说，拥有年轻、活跃的用户群，让斗鱼依然有故事可以讲。不过，面对5G这样的新技术环境，电竞这样的新市场，以及直播行业的新趋势，究竟如何抓住这些机遇，将决定斗鱼下一个五年、十年的未来。
