9月18日，“贪玩蓝月”游戏系列母公司的中旭未来在二次递表后，成功通过了港交所上市聆讯，即将正式登陆港股主板市场。公司拟发行18,976,000股股份，其中香港公开发售1,897,600股，每股作价11港元至14港元。中金公司、中信建投国际作为联席保荐人。
作为如今中国第五大手游运营商，中旭未来成功登陆资本市场。
“贪玩系”网游龙头，去年营收超88亿
中旭未来是一家中国的网络游戏产品发行商，致力于在中国营销、运营以手机游戏为主的网络游戏产业。根据弗若斯特沙利文数据，按收入计，中旭未来是中国第五大游戏产品发行平台，占2022年总市场份额的3.5%。
中旭未来目前主要经营三项业务，其中包括互动娱乐业务、速食食品业务及潮玩业务。2020年、2021年、2022年以及截至2023年4月30日止的四个月，中旭未来的营收分别28.72亿元、57.35亿元、88.17亿元、24.48亿元，其营收规模在已经上市的国内游戏公司中属于较高水平，或有望在2023年内挤进“百亿俱乐部”。
从收入来源来看，游戏业务贡献了绝大部分营收。旗下的“贪玩游戏”是受到中国玩家广泛认可的网络游戏发行品牌，公司目前营销和运营超过310个游戏产品，其中包括11款运营5年以上的游戏产品和28款3年以上的游戏产品，目前主要运营的产品为《原始传奇》、《七雄争霸》、《神兵奇迹》、《全民江湖》等游戏。
截至2023年4月30日，公司网络游戏发行相关业务占收入比重的96.7%。从游戏品类来看，中旭未来旗下大多数游戏都是《传奇世界》这一经典IP体系的，尽管土味十足，但依旧能稳稳抓住中年男人试图“回归少年”的心。
而“贪玩系”最为知名的，还是公司堪称模型的广告履历。张家辉、古天乐、孙红雷、陈小春等硬汉男明星在简陋且土味的广告下，喊着“是兄弟，就来砍我”，成为了在快手老铁之前最火的“土味视频”。而中旭未来也凭借这一营销手段闷声发大财，在互联网红利尚在增长的时期崛起立足。
“传奇”类游戏的特点是受众往往年龄较大，流动性强，老大哥可能不好伺候，但付费能力不容置疑。结合招股书数据来看，截至2023年4月30日，公司游戏产品累计注册用户为4.18亿，经营游戏产品的平均MAU为940万人，平均每付费用户收入约为500元。
跨界新消费
高营销费用也导致中旭未来“高毛利、低净利”的财务结果。2019至2021年，中旭未来毛利率分别高达87.3％、84.9％、82.6％。今年上半年，毛利率下滑至78.4%。对此，中旭未来解释，主要由于在联运模式下营运的游戏产品产生的收入占总收入的百分比增加。反观净利率，从2019年至今，分别是2.8%、-45.3%、10.7%和7.4%，这样的水平，远低于游戏公司同行。
根据东方财富网最新统计数据，31家A股上市游戏公司的平均净利率为7.9％，其中吉比特为34.4％，完美世界为25.1％。
此外，截至2022年11月18日，公司仍存在五宗尚未完结的知识产权相关诉讼，娱美德有限公司及株式会社传奇IP（作为原告）就中旭未来运营的四款游戏分别提起4宗诉讼，声称中旭未来营销及运营的该等游戏侵犯其版权，以及部分该等游戏存在误导性宣传或不正当竞争。目前，上述诉讼的二审法院尚未作出判决。
2019年-2021年以及2022年上半年，涉及在审知识产权相关的诉讼的游戏收入占比分别为63.8%、61.6%、27.2%及15.2%。
除了内忧，还有外患。DataEye研究院统计，自2021年11月-2022年5月，近半年传奇品类CPA（用户行动成本）持续高位横盘，iOS端CPA维持在150/A以上，峰值可以突破200/A。业内人士指出，传奇类买量行业亦内卷，竞争激烈，流量越来越贵，投放也越来越多，这或许将进一步压缩中旭未来的利润空间。
在游戏之外，中旭未来也在寻找新的“未来”，试图2条腿走路，速食、潮玩是目前探索的几个方向。
2020年，中旭未来推出了自有品牌“渣渣灰”。该品牌定位为速食食品，专注于速食米粉。而这一速食食品品牌的设立与网络爆梗“渣渣辉”有关。招股书显示，按照商品交易总额计算，“渣渣灰”是速食食品行业中增长最快的品牌之一，但对于旗下潮玩品牌——Bro Kooli，则并未披露相关数据。
今年年初，中旭未来还宣布进军元宇宙，投资开发Project Z项目——面向Z世代融合了NFT的潮玩游戏平台，计划搭建元宇宙社区，让IP、潮玩、品牌、商品以及粉丝在社区内连接，共同创造新的经济。其中，Bro Kooli盲盒就是作为“试水”发售。
2022年上半年，包括上述产品在内的创新业务收入为6677万元，尽管增幅高达120%以上，但在总营收中的占比只有1.5%。
结语
在经历了版号寒冬的清洗后，2023年以后的国内游戏市场的成熟度越来越高，市场对游戏质量的要求也在不断提升，竞争也越发激烈。中旭未来在当前时间点选择进行招股上市，一方面是公司需要资金来扩展新的增长曲线，一方面也是为了开拓海外市场而做出的准备。之后中旭未来如何发展，我们将持续关注。
