2月27日，全球AI芯片巨头英伟达（NVIDIA）发布了2025财年第四财季财报。尽管营收和利润均超出市场预期，但营收增速大幅放缓。

财报显示，英伟达第四财季营收为393.31亿美元，同比增长78%，告别了此前连续五个季度三位数增长的盛况。其净利润为220.91亿美元，同比增长80%。

英伟达的营收增速在2024财年第四财季曾达到265%的历史峰值，随后逐步放缓。不过，新一季营收高于市场预期的380.5亿美元，数据中心业务的强劲增长成为主要驱动力。

具体来看，其数据中心业务第四财季营收356亿美元，同比增长93%，创下历史新高，但增速为七个季度以来最低。游戏与AI PC业务营收25亿美元，同比下降11%，而分析师预期将同比增长4.1%。英伟达CFO Kress给出的解释是，Blackwell和Ada架构的GPU供应有限。另一个专业可视化与汽车业务分别同比增长10%和103%，但规模较小，对整体营收贡献有限。

即使是掌握着全球芯片的“命脉”，英伟达要维持三位数增长也并不容易。包括低成本AI模型如DeepSeek的崛起，对英伟达高端AI芯片的需求构成潜在威胁。此外，Blackwell系列芯片的复杂制造工艺导致毛利率下降，调整后毛利率为73.5%，同比下降3.2个百分点。

在此背景下，英伟达对2026财年第一财季的营收预期为430亿美元，超出市场预期的420亿美元，显示出公司对未来增长仍有信心。

CEO黄仁勋在财报电话会议上表示，Blackwell芯片的需求“惊人”，并强调AI推理市场的潜力巨大。他透露，Blackwell系列在第四财季实现了数十亿美元的销售额，未来将继续扩大产能。

英伟达股价在盘后交易中波动较大，最终小幅下跌0.75%。市场对增速放缓和高基数的担忧，抵消了业绩超预期的利好。

未来，随着Blackwell芯片的进一步放量和AI推理市场的拓展，英伟达有望继续保持强劲增长，但市场竞争和政策环境的不确定性仍是潜在挑战。